奥瑞金:转型包装行业第一大平台化服务商,业务半径持续拓展,建议买入

       
 

　　投资要点:

 

　　事件:公司公告:1)设立投资管理公司,注册资本2000万元,初期投资额不超过5亿元,开展包装等相关领域的收并购及股权投资业务,承担公司商业模式创新和战略业务升级过程中的培育孵化和战略支持职能。2)投资不超过3.86亿元在湖北咸宁实施饮料灌装生产线项目,年产能7.3亿罐。3)继续战略投资持股永新股份。截至15年7月8日,公司及一致行动人共计持有永新股份股票6585.18万股,占比20.21%。4)公司股票将于7月13日复牌。

 

　　投资评级与估值:建议买入!大包装、大战略开启,成功转型包装行业第一大平台化服务商,业务半径持续拓展!公司将沿着“规范化、规模化、国际化”的战略发展方向,在包装主业方面提供品牌策划、包装设计与制造、灌装服务及信息化辅助营销服务等一体化综合包装解决方案,积极优化产品结构和客户结构。在产业整合方面,放眼全球,借助产业基金和资本平台,寻找潜在外延标的,择机实施并购整合,实现公司跨越式发展;与一致行动人战略投资永新股份实现跨领域拓展“综合包装服务商”。业务领域上依托公司强大资金实力,借力红牛、动吧体育及专业投资机构的资源,未来在包装、体育文化等领域有望持续拓展业务版图!公司已从包装制造商成长为大包装领域第一大平台化综合服务商,其估值模式亦从制造企业向服务型企业及体育文化领域转变,构建完整的一体化产业链。维持公司15-16年1.08元和1.44元的盈利预测,停牌前股价(22.48元)对应15-16年PE分别为20.8倍和15.6倍。上周大盘调整,公司股价亦跟随调整(上周三至周五停牌),现价已低于三年期定增价23元/股,短期提供买入良机。目前海外包装巨头中,波尔市值97亿美元,雷盛62亿美元,皇冠75亿美元,公司目前市值221亿元,看好奥瑞金服务型制造模式和平台运营未来发展空间,目标市值500亿元,建议买入!

 

　　与大众不同的认识:

 

　　1)市场担心公司的大客户依赖。我们认为:获取优质客户的内在原因,是公司在研发、生产、一体化服务方面的综合领先优势,从而保持重要客户份额同时积极开发新增客户订单。就具体下游订单而言:a)红牛:受益于国内大众体育热情高涨,国内功能饮料市场发展前景向好。红牛作为功能饮料第一品牌地位稳固,后续新产品储备保障增长。b)产能布局和新品研发拓展新领域:全国布局两片罐产能,抓住啤酒罐化率提升的机遇,积极拓展啤酒类客户,广西、青岛、宝鸡产能将陆续投产,带动未来两片罐高速增长。创新拓展铝瓶罐、纤体罐,切入高端金属包装市场。通过与北冰洋、康之味等区域性品牌签订战略合作协议,借力一体化包装服务模式,将区域型客户培育成全国客户。

 

　　2)市场认为公司仍以制罐业务模式为主。我们认为公司已积极创新商业模式,转型包装行业第一大平台化服务商,并持续拓展业务半径。第一步通过饮料灌装、二维码营销、为区域品牌提供综合包装一体化服务,逐渐打造包装产业链一体化服务;第二步借助资本力量,成立产业基金和投资管理公司,与一致行动人增持软包装龙头永新股份,寻求包装产业链的整合;第三步扩界发展,与动吧体育战略合作,探索基于主业的体育文化领域延伸。未来,公司在综合包装一体化服务、包装主业横向纵向整合、体育文化领域新突破等方面都极具看点。